少年タケシ

　「ＴＯＢ」のツボは何？

フジテレビからニッポン放送、
阪急電鉄は阪神電鉄、
王子製紙は北越製紙に、
シティグループは日興コーディアルの、
何れも株を買うときに、
ＴＯＢに撃って出た。

ＴＯＢとは何のこと？
コイツは儲かるものなのか、
それとも危険なものなのか、
扱うコツは何なのか、
そこいら辺をお教えしましょう。

ＴＯＢとはもちろん英語、
テイク・オーバー・ビッドのこと。
狙った会社の株式を、
「いついつ、いくらで、買います！」と、宣言をする株集め、
日本語で言うと野暮になるけど、
「株式公開買い付け」だ！

ＴＯＢのツボは二つ。
一つは、条件変更が、
売り手に不利には出来ないことで、
買い手は約束に縛られて、
しかも、
ＴＯＢの期間中、
市場で株を売買出来ない。

たとえば阪神電鉄が、
村上ファンドに狙われて、
助けを求めていたときに、
阪急電鉄、現れて、
阪神の株にＴＯＢ！

ところが、その、しばらく後に、
村上サンが逮捕され、
村上ファンドに解約殺到、
事情はすっかり変わったけれど、
阪急電鉄はＴＯＢ価格、
下げる修正できなくて、
村上ファンドは悠々と、
阪神の株を売り抜けられた。
ＴＯＢの仕掛け手は、
自分の行動が縛られる。

たとえば現在９００円の、
上場会社Ｘ社の株に、
一株１０００円のＴＯＢ価格で、
ＴＯＢが掛かったとしよう。

おそらく株価は一気に上昇、
１０００円越えがありそうだ。

ＴＯＢが成立するなら、
Ｘ社の株は、最低で、
１０００円で売れる保険付き、
コイツはなかなか安心だ。

たとえば１０１０円で買って、
１０５０円で売りぬける、
そいつを出来るだけ繰り返し、
上手く行かない場合があれば、
最悪、１０００円で売ればいい、
そんなゲームは魅力的！？

しかしＸ社の株式を、
たくさん持っている株主は、
自分の持ち株、市場で売ると、
やはり株価は下がるだろう。
ＴＯＢの価格を目処に、
コイツを少し超えて売れるなら、
まずまず満足するだろう。
市場参加者どこかの誰かが、
ＴＯＢの価格より、
高く、持株、買ってくれるなら、
ホイホイ株を売ってくる。

ＴＯＢの価格をケチると、
ＴＯＢの価格の上で、
誰かに市場で、狙いの株を、
一足先に集められてしまう。

たとえば、
ニッポン放送を、
子会社にしようと、フジテレビ、
ニッポン放送にＴＯＢ。
ところが、
ＴＯＢの価格の上で、
ライブドアが株集め、
面倒なことになりました。

あるいは、
王子製紙がかけた、
北越製紙へのＴＯＢ、
その期間中、日本製紙グループ、
ＴＯＢ価格の少々上で、
北越株を市場で買って、
王子製紙の邪魔をした。

ところで、
北越製紙のケース、
王子は、買収諦めて、ＴＯＢは不成立。
その後の北越製紙の場合、
株価は一向パッとせず、
ＴＯＢ価格を下回り、
ＴＯＢをあてにして、
株を売り惜しんだ投資家は、
結局損になりました。

王子製紙のＴＯＢ、
北越株の５０％が応募されなければ、
成立しない、
成立条件が付いていた。

ＴＯＢのツボの二つめは、
ＴＯＢが不成立になったとき、
ＴＯＢ価格は下限でない！
という事態がいきなり起こる。
成立するのか、しないのか、
情勢判断が大切だ。

一方、あなたの持ち株が、
ＴＯＢの対象に、
なった場合を考えて、
ＴＯＢ価格の上に、
少しでも株価が出たときに、
直ぐに売るのが良いかと言えば、
必ずそうとも言えません。

たとえば、
不祥事起こした日興コーディアル、
シティグループがＴＯＢ、
かけて買う気を見せたけど、
日興コーデの株式は、
上場廃止の観測が、
一転、上場維持になり、
シティは後から買い取り価格の、
引き上げ修正余儀なくされた。
本気で買いたいシティの場合、
他人に日興渡さぬために、
ＴＯＢ価格を引き上げた。

こんなケースに当たった場合、
はじめのＴＯＢの価格の上で、
早めに売ったら、もったいない。

ＴＯＢをかけている、
主体がどのくらい本気かと、
ライバルは一体いるのかどうか、
ここらの判断、重要だ。

軽〜く、
まとめをしてみよう。

持ってる株にＴＯＢ、
かかった場合に注意するのは、
買い手の本気度、
ライバルの存在、
大株主の動向、
で、
もちろん株価の高安が大事。

多分株価は上がるだろう。
欲をかかずに、ほどほどで、
良い値の株価で売れるといいネ！

持ってない株へのＴＯＢ、
こいつはなかなか興奮するが、
情勢判断は難しい。
わざわざ手を出すゲームじゃない。
ゆっくり眺めておきましょう。